A股破净股超一成 20家银行跌破净资产要不要抄底？

A股的持续调整，让破净股数量节节攀升。截至11月22日，A股破净个股高达381只，在所有A股中占比超过10%，而在今年4月时大盘尚处于年内高位，A股破净股数量则只有98只。

千波资产研究中心介绍，从历史经验来看，两市破净股占比超过10%往往是一个重要的底部特征。例如2005年和2008年市场处于底部时破净率都达到13%，2023年12月，破净率也达到11%，后来市场迎来了一波春季行情。

“回顾A股史上的多次破净潮，不难发现，当股票市场破净率超过10%以后，市场基本上已经接近调整的底部，不久就迎来波澜壮阔的大牛市行情”，私募排排网分析师团队表示。那么，目前是否是抄底的好时机？

牛市不会马上到来

针对破净原因，私募排排网基金经理夏风光分析称，在外资不断进入，和国内头部机构逐步壮大的背景下，注重业绩回报、现金流、行业稳定性等偏好成为主流。所以可以看到一方面是龙头公司估值持续抬升，另一方面是破净股也不断增多。

“另外破净股中，有部分传统的大蓝筹，但是主要集中在周期行业中，这类公司是传统重资产行业，即使放到景气周期，PB指标的峰值也显著低于轻资产行业。另外有部分行业，市场对其成长性预期不高，也导致PB指标一直处于低位。“夏风光表示。

千波资产研究中心表示，目前，破净股主要集中在周期性行业，如银行、地产、钢铁、煤炭、化工等，因市场盛行价值投资，消费白马和科技龙头获得资金抱团，相反周期性行业则遭到资金抛弃，股价持续阴跌直至破净。当前市场正处于结构性牛市向全面牛市的过渡阶段，消灭破净股正是这个阶段市场的特征之一。

滨利投资基金经理梁滨认为破净个股的增加的确说明了市场比较低迷，下跌幅度比较大，但是目前破净股主要集中在钢铁，煤炭，纺织，银行等传统的板块行业，和所谓核心资产新兴经济个股不断上涨形成了鲜明的对比，随着市场的开放外资持续不断的买入消费，医疗，TMT新兴领域板块。导致传统行业被抛售，不能简单地按照过去的经验推论破净后就会出现牛市周期。比如港股中很多个股都是常年低于净资产以下，还是要多观察实体经济能否短期走出底部。

破净股长期配置价值平平

从行业来看，银行是破净股重灾区，截至目前，有超过20家的银行跌破净资产。“便宜就是硬道理”，11月以来北上资金大幅加仓破净银行股，工商银行、北京银行、建设银行等更是被买入超亿元。

破净股是否值得投资？不少私募认为，还是要理性看待破净股的投资价值，因为破净股并不能与投资安全性，或者高的投资回报划等号。

“从某种意义上来说，破净代表了估值下降，确实是一个好事情，但并不是所有公司破净了就一定具备价值，里面有金子也有垃圾，我们还是应该区别对待，不能以是否破净作为衡量是否具备投资价值的唯一标准。”私募排排网基金经理夏风光解释道，对于上市公司的价值评估，资产盈利能力就很重要，所以PB必须和ROE、ROA等盈利指标结合使用。

破净股是否值得投资者参与？浙江以太投资基金经理庞春指出，行业景气度向好，基本面扎实的破净细分龙头值得左侧布局，比如当前预期见底可选消费的汽车产业链，这类个股在行业反转，业绩拐点出现后将会大概率迎来戴维斯双击；另一方面，业绩可持续性高的破净高股息，比如银行、电力、交通运输仍是长线资金的优先方向；此外产业资本青睐的部分破净股同样值得跟踪，尤其是来自产业链上下游以及横向并购的产业龙头资本。

马里亚纳基金合伙人劳绍海也认为破净股值得参与，但前提是要清楚是市场估值还是公司业务问题导致的破净值。在劳绍海看来，破净值股票中，只有银行股和部分地产可投。

对于破净股是否值得投资，千波资产研究中心认为需要了解破净背后的的真正原因，分析公司未来的成长性以及净资产收益率。大多数破净股是因为股价下跌而“被动破净”，并非因为公司或行业盈利能力提升而带来的盈利增加，所以这类个股可以用来短线炒作，但长期配置投资的价值并不大。

(责任编辑：赵金博)

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