最近雪球某大v发行的私募基金净值跌破0.4，面临清盘的命运。

他自认是价值投资，买的都是银行之类的价值股，从不投机市场热点，不该有这样的结局，话语之间，有诸多不甘心。

如果只是买银行，这两年跌的也不多，2023年银行跌了3.09%，2023年跌7.71%，2023年至今跌5.55%。如不幸买在最高点，至今也不过亏损15%上下。

亏损60%，主要原因是加了杠杆。就是太自信了。觉得银行安全，绝对不会亏，但涨的也慢，所以加杠杆，这样就可以，既享受绝对安全稳定，又可以赢取高额利润。

心里想的有多美好，现实就有多残酷。

他自己反思，主要是大意了，不该上杠杆。这个反思，对吗？对，确是不该盲目上杠杆。

但更重要，我认为他的问题还是对银行这个行业不太懂，另外在估值上犯了经验主义错误。

第一个问题，银行板块什么时候表现好？

银行作为金融板块的主力，一般在经济的衰退期末期和经济复苏期，会大涨。繁荣期小涨或不涨。其他时间一般下跌。

很多人简单的认为，估值这么便宜怎么不涨，百思不得其解。要是一低估就涨，那炒股也太简单了。

2023年初，2023年初，都是经济的复苏期，对应的银行都是涨的。

2023年初，经济周期进入了滞胀期。金融板块带头开始了慢慢下跌之旅。

这段时间，银行的估值和其他板块比并不高，但就是不涨反跌。原因就是时间问题。银行是迎春花，你却眼巴巴的指望它在秋天冬天盛开，这不是南辕北辙吗？

第二个问题，银行板块估值不能简单看历史前低，这样就犯了经验主义的错误。

这个大V在农业银行跌到1倍市净率时，说是机会来了，跌到0.8倍市净率时说历史性的大机遇。哪里想跌到0.4倍市净率。

为什么他认为0.8倍市净率是历史大机会。因为他看到2023年，跌到0.8倍市净率就不跌开始涨了。所以他觉得这次到了0.8倍，也会到底了。

这就是经验主义。经验主义害死人。

2023年，那时候农行的净资产收益率是20%，2023年还在15%，21年开始净资产收益率下降到11%。20%净资产收益率对应0.8倍市净率，现在12%怎么还是0.8倍市净率呢。

盈利能力变了，市场给予他的市净率也会变。

简单推算，2023年以后，农行市净率的底应该在0.8倍基础上降低40%左右才合理，毛估估在0.48倍附近。

实际上跌到0.45附近才停止。

有人经常说市场不理性，你看不理性吗？我看很理性。关键是你没看懂。

现在银行可以买了吗？回答两个问题？

第一，经济什么阶段？

现在是经济衰退末期即将迎来复苏。经济复苏期，金融类股票都会有不错表现。

第二，银行估值还会跌吗？

按照目前的净资产收益率，现在估值不会跌了。只要净资产收益率不再往下走了，银行股价将在未来一年迎来向上周期。