奈雪的茶推出虚拟股票，“10倍杠杆”功能是否涉嫌违法违规

中国商报（记者贺阳文/图）6月30日，“新式茶饮第一股”奈雪的茶在上市一周年之际推出喝茶送虚拟股票活动。根据活动规则，用户每消费1元便可获得1个奈雪币，并使用奈雪币“买入/卖出”虚拟股票，成为虚拟股东。有声音认为，此做法是借助营销活动在打法律擦边球，虚拟股票最高还能加10倍杠杆，有引导消费者进行投机操作的嫌疑。这一做法是否真的触及相关法律法规呢？中国商报记者进行了亲身体验与探究。

奈雪的茶北京某门店环境图。

喝茶送股票

近日，中国商报记者进入奈雪的茶微信点单小程序看到，奈雪的茶上线了虚拟股票游戏。根据游戏规则，用户在购买奈雪的茶产品时会积累积分，而积分自6月30日起更名为奈雪币，积分商城更名为奈雪币商城。获得奈雪币的方式包括花钱消费奈雪产品、每日签到、完成任务等，而奈雪币即奈雪的茶虚拟股票游戏中的游戏币。

持有奈雪币后，用户可使用该币买入/卖出奈雪的茶虚拟股票，成为虚拟股东。

持有奈雪币后，用户可使用该币买入/卖出奈雪的茶虚拟股票，成为虚拟股东，奈雪币最终用于在奈雪币商城兑换各种礼品。委托“买入/卖出”的虚拟股价与奈雪的茶港股行情走势挂钩（虚拟股票股价=奈雪港股真实收盘价*港股兑人民币汇率），如股价低时，消费者可以用奈雪币买入虚拟股票；等股票涨时，卖出虚拟股票也能得奈雪币。用户在此过程中可以选择杠杆进行加倍投入，随着股价涨跌，盈利或亏损也随之加倍。

举例而言，假设虚拟股价为5奈雪币/股时，会员以100奈雪币本金加5倍杠杆，即500奈雪币买入100股，则相当于会员向奈雪的茶借用了400奈雪币。若虚拟股价上升至10奈雪币/股时，会员将100股卖出可获得1000奈雪币。归还借用的400奈雪币后，除去原始资本100奈雪币，会员净赚500奈雪币。

消费者可以选择杠杆进行加倍投入，随着股价涨跌，盈利或亏损也随之加倍。

但若虚拟股价下跌至3奈雪币/股时，会员所持股票仅价值300奈雪币，不足以归还借用的400奈雪币，持有股票数将被强制卖出清零，且仍借款100奈雪币，若会员再次参与游戏则需要先归还100奈雪币。

需要注意的是，虚拟游戏中的奈雪币并不构成奈雪的茶港交所实际入场资金，如遇奈雪的茶股价下跌，用户利用杠杆所借的奈雪币并不需要补齐相应现金。“游戏过程中，如果奈雪币被强制平仓，就是余额归零，如果顾客下次还想玩，利用消费后所兑换的奈雪币归还即可，并不会产生要用现金来补仓的情况。”奈雪的茶相关工作人告诉中国商报记者。

是否在打法律擦边球

利用虚拟股票作为营销卖点，奈雪的茶这波操作引起争议。有律师认为，奈雪的茶使用虚拟股票的目的可能是为了炒作，称此次活动涉及的消费者人数众多，通过赠送虚拟股票的形式鼓励用户多消费，可能涉及变相吸收社会资金问题。而其提出的“奈雪币”、虚拟股票等概念，则有可能涉及擅自发行证券，非法集资等风险。

该行为是否违反我国相关的法律法规？北京京师律师事务所律师宋竟一在接受中国商报记者采访时表示：“目前来看，这一做法主要是一种营销手法。给消费者送币兑换代金券在本质上是促销行为，由于该虚拟币不能和港股市场直接对接买卖，类似于同花顺和大智慧等交易软件上的‘模拟炒股’游戏功能，持仓和市值都是虚拟的数字变动，这一做法并未触犯我国现有的法律条例。但用虚拟股票作为切入点容易引发争议，金融产品十分敏感，在我国都要受到‘一行三会’严格监督管控。”

宋竟一指出，虚拟股可以“加杠杆”，而奈雪币可以选择加2倍、5倍或10倍杠杆“借钱”买入虚拟股的规则非常类似于股票市场的融资业务。当前，新业态下很多App都在开发应用场景化游戏，例如支付宝的蚂蚁森林，既可以好友互相收取能量，还可以获得环保证书，兼有社交属性。奈雪的茶在茶饮品细分行业内属于头部企业，此次推出虚拟股票更像是一种营销手段。

北京云嘉律师事务所律师赵占领告诉记者：“奈雪的茶虚拟股票的关键点是不支持消费者直接用现金购买虚拟币，而是消费后以赠送的方式获取，且该虚拟币可以在奈雪的茶小程序，即企业自创的‘类证券系统’交易。而引起争议的点是虚拟币可以实时对标奈雪的茶股价，高度形同于在证券交易所的二级市场进行操作，但奈雪币后期仅可用于兑换公司产品或继续游戏，并不能实现现金双向兑付，所以并不违法违规。如果可以用现金买卖、虚拟币还直接能兑换现金，那无疑是违法行为。”

公司股价表现不佳

虽然虚拟股票并无法律上的“硬伤”，但在各大社交平台上，网友对该做法展开了激烈的讨论。有网友表示，“作为一家茶饮公司，奈雪的茶应该做好本职工作，潜心研究产品，而不是把心思放在这些花里胡哨的营销活动上” “乍一看很像在搞非法集资，这么疯狂地打监管擦边球，奈雪的茶不专心卖奶茶开始鼓励炒币了？”

奈雪的茶部分产品。

还有消费者认为，“奈雪的茶股价表现一直不佳，自上市当日破发后，至今仍在低位震荡。打新股中签的股民一年了都还没解套。这次虚拟股票活动，一方面是想吸引消费者注意，另一方面也是想提振股价，可谓一举多得，能想出这个点子还需要规避相应的法律风险，奈雪的茶也是费了一番心思。”

去年6月30日，奈雪的茶在港股挂牌交易，发行价为19.8港元/股，上市首日跌破发行价。而后一路震荡走跌，于今年3月触及历史最低价3.65港元/股。截至今年6月30日收盘，奈雪的茶报收每股6.65港元，较2023年发行价累计下跌超60%。

作为“新茶饮第一股”，奈雪的茶2023年并未实现盈利。奈雪的茶2023年财报显示，全年收入为42.96亿元人民币，较2023年的30.57亿元人民币增长了40.5%；2023年经调整的净利润为亏损1.45亿元人民币，2023年同期为盈利1660万元人民币。

我国新式茶饮赛道竞争日趋白热化。《2023新茶饮研究报告》显示，2023年新茶饮增速为26.1%；2023—2023年增速下降19%左右，预测未来2—3年，增速将调整为10%—15%。这意味着新茶饮市场正在从高增长阶段进入稳定发展阶段，由增量市场竞争转入存量市场竞争。

分析人士认为，奈雪的茶此次推出虚拟股票的行为，营销效果大于实际。当下，业内几家热门的茶饮公司都在通过各种手段博眼球，目的是盘活存量市场，提高用户的复购率。但对新式茶饮行业而言，一味地靠营销“出圈”并非长远之计。长期来看，茶饮品牌仍需回归本质，做好产品研发和创新，降本增效，为消费者提供更多优秀的产品与服务才是根本。

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